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在金价阅历一轮是非高潮并回调至约4000好意思元/盎司后，商场正处于一个关键的博弈阶段。
据追风往复台音讯，摩根大通11月6日发布的最新研报合计，尽管金价近期回调，但机构投资者对黄金的中期出路依然看好，短期内则已赢利了结并寻求再行入场时机。
其在10月下旬参与伦敦金银商场协会（LBMA）公共贵金属会议并与亚洲客户疏通后发现，商场多量合计金价近期的回调是“健康的”。在阅历了2025年第三季度和10月初的爆炸性需求流入后，这种调度是必要且宽广的。
把柄该评释注解，与会者对金价的遥远走势极为乐不雅，瞻望到2026年10月5日下一次LBMA会议时，金价平均将达到4980好意思元/盎司。
这一乐不雅情感的背后，是2025年第三季度惊东谈主的需求数据：投资者（包括ETF、期货、金条和金币）和央行的总需求量达到约950吨，按方式价值假想约合1060亿好意思元，比此前四个季度的平均水平特出近50%。
短期焦点：ETF资金流的“粘性”与再入场时机评释注解指出，很多机构投资者在上个月金价垂直拉升时照旧赢利平仓，现在正试图判断再行入场的时机和价位。短期内，整个东谈主的认识齐筹商在近期ETF流入的“粘性”上。
数据知道，在夙昔两周，公共黄金ETF净流出约35吨。相干词，这一流出量仅极端于舍弃10月17日当周创记载的62吨流入量的一半驾驭。摩根大通分析合计，资金流出速率并未像流入时那样迅猛，这标明现时ETF的抓仓“相对具有粘性”。
不外，风险依然存在。评释注解警示，要是金价跌破3900好意思元/盎司的关键水平，可能会触发更深度的“洗盘”。据估算，近期约有42吨的流入资金本钱基础在4000好意思元/盎司及以上，这些头寸在价钱进一步着落时可能靠近平仓压力。
结构性撑抓：央行购金和蔼不减评释注解合计，公共央行抓续且对价钱不敏锐的购买行动，是撑抓黄金遥远牛市的“基石”。
摩根大通的评释注解提供了令东谈主饱读动的数据：2025年第三季度，公共央行净购金总量达到220吨，环比增长30%，折合年化购买速率为880吨。尤其值得顾惜的是，即便在金价平均为3668好意思元/盎司的9月份，官方评释注解的净购买量仍达到39吨，是2025年以来最强盛的月份。
其中，巴西央行在9月购买了15吨黄金。此外，韩国央行也在会议上暗意，计算“从中遥远角度筹商增抓黄金”，这是自2013年以来该行初度开释购金信号。这些迹象标明，央行是从从上至下的钞票建立角度进行购买，对价钱波动相对不敏锐。
需求分化：金饰疲软，金条金币受追捧什物需求方面则呈现出彰着的分化。据寰宇黄金协会等机构数据，崇高的价钱对金饰需求酿成了冲击。2025年第三季度，公共金饰需求按吨位假想同比下降了19%，其中印度商场同比降幅高达31%。
相干词，零卖端的金条和金币投资需求却特别坚挺，上季度同比增长了17%，部分弥补了金饰需求的缺口。
这一趋势在中国尤为彰着：第三季度中国金饰需求同比下降17%，但金条和金币需求却同比增长20%。摩根大通合计，中国近期调度升值税计谋，将进一步激励投资者从金饰转向ETF和投资金条。
潜在风险：回收供应与情感逆转评释注解终末提到了一个值得警惕的潜在风险：黄金回收供应。现在，尽管价钱高企，但回收金的供应增长仍然“相对蔼然”，2025年第三季度环比以致下降了约1%。
相干词，一个趣味趣味的商场动态值得关注：抓有者在牛市中不肯过早出售。但要是商场情感逆转，金价出现急剧且抓续的着落，可能会触发焦灼性抛售。
当抓有者启动挂念“错过了最好卖点”时，可能会激发还收供应的激增，从而在一个本已着落的商场中增多供应压力，加重价钱的跌势。
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